天风证券：给予迪瑞医疗买入评级目标价位3556元

  天风证券股份有限公司杨松,张雪近期对迪瑞医疗进行研究并发布了研究报告《体外诊断多业务持续突破，未来市场发展的潜力广阔》，本报告对迪瑞医疗给出买入评级，认为其目标价位为35.56元，当前股价为22.86元，预期上着的幅度为55.56%。

  迪瑞医疗成立于1992年，于2014年上市，是国内领先的医疗检验仪器及配套试纸试剂制造商，公司产品涵盖尿液分析、生化分析、血细胞分析、化学发光免疫分析、妇科分泌物分析、凝血分析、标准化实验室七大系列。2020年公司融入华润体系，借助“实业+资本”的优势，加速向平台型企业转型。2022H1公司业绩增长趋势良好，实现盈利收入5.15亿元，同比增长23.27%；实现归母净利润1.33亿元，同比增长20.65%。同时公司加强对投后企业的管理，其中，致善生物创业板IPO获深交所创业板上市委审核通过，正在积极地推进上市相关工作。

  医疗器械行业是国民经济发展的基础性行业，掌握行业自主性是国家医疗新基建的重要之题，作为医疗器械行业中的重要组成部分，我国IVD行业正处于快速成长期，医疗新基建、医疗设施贴息贷款政策的落地，都将促进各级医疗机构设备采购需求提升，公司作为IVD行业有突出贡献的公司，有望受益于医疗设施的国产替代趋势。同时公司持续加快海外业务布局，高通量的封闭式设备增速较快，借助优势产线加快对发光、凝血、妇科等新产品市场导入，逐步提升试剂销售占比，提高国际市场利润贡献水平。截止2022年6月底，公司国际收入同比增长25.04%，其中自产产品增速同比增长超40%。

  公司以尿液分析和生化分析为基石，持续巩固自主研发，重点布局化学发光免疫分析产品，完成了化学发光免疫分析仪CM-640及CM-640i注册工作，完善及增加了公司化学发光免疫分析仪器的种类；受益于化学发光行业国产替代加速，公司有望把握趋势，实现产品结构转型升级。同时公司的集约化实验室稳步推进，该实验室搭建了先进的整体化智能信息平台，涵盖标本追踪管理、可视化监控等功能，实现标本路径的智能规划，可智能分配标本至待机或标本较少的仪器进行仔细的检测，有效提升诊断准确率，降低错误率，改善TAT时间，有望在智能化实验室领域与国际巨头同台竞技，为长期业绩贡献新增量。

  盈利预测与估值：我们预计公司2022-2024年营业收入分别为11.33/14.61/19.97亿元；2022-2024年归母净利润分别为2.65/3.35/4.49亿元。选取新产业、安图生物、普门科技作为可比公司，参考可比公司给予2022年37倍PE，对应目标价为35.56元，首次覆盖，给予“买入”评级。

  风险提示：产品研制进度没有到达预期，经销商模式的风险，核心技术人才流失的风险，政策调整风险，公司近期股价波动较大

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东兴证券胡博新研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为51.5%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.94亿，根据现价换算的预测PE为21.57。

  该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级1家，增持评级1家。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，迪瑞医疗（300396）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性较差。财务健康。该股好公司指标3星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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